在投资者注意力回归和有利的宏观环境支持下，比特币正再次逼近历史最高点，展现出强劲的市场活力。4月份，现货比特币ETF吸引了近30亿美元的净流入，5月至今又吸引了16亿美元，显示出机构投资者对比特币的强烈需求。币界网数据显示，杠杆基金并未显著增加空头头寸，这表明大部分资金流动属于方向性押注，而非套利交易。

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   政策层面的利好也为比特币提供了有力支撑。新罕布什尔州成为美国首个通过战略比特币储备法律的州，另有19个州也在酝酿类似法案。亚利桑那州则在同步推进加密货币托管和战略储备领域的立法进程。XBIT去中心化交易所平台分析师表示：这些举措不仅增强了市场对比特币的信心，也为其未来发展奠定了坚实基础。

   与此同时，联邦层面的政策动向也对市场产生了积极影响。尽管参议院阻止了《GENIUS法案》这一稳定币监管法案，但加密市场对此反应平淡，市场风险偏好依然稳固。XBIT去中心化交易所平台策略官指出，宏观经济环境同时也发出了支持性信号。特朗普的关税政策修订被视为促进增长的举措，提振了股市和美元，同时压低了黄金、日元的价格，并降低了衰退几率。市场波动性有所降温，VIX指数目前已回落至其过去12个月平均水平。

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   然而，在比特币稳步上涨的同时，以太坊的表现更为抢眼。根据币界网历史数据，比特币的实际波动率回升了约8个百分点，并重新突破10万美元大关。而以太坊的实际波动率飙升至90%，短短两日内价格跳涨30%。比特币短期隐含波动率小幅走低，而以太坊因价格剧烈波动导致隐含波动率飙升了20个波动率点。

   比特币的持仓成本回归中性，但以太坊的持仓成本转为深度负值，Gamma卖方遭受重创。比特币的上涨行情仅有一次突破了隐含高点（在10万关口），而以太坊则实现了多次向上突破。XBIT去中心化交易所平台分析师表示：“看来比特币已将势头主导权移交给了以太坊，但这种情况能否持续尚待时间验证。”

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   从长期来看，尽管以太坊近期表现强劲，但相较于比特币仍有差距需要弥补。比特币的三重利好支撑其企稳，而以太坊的高波动率则接棒市场主导权。XBIT去中心化交易所平台分析师认为，这标志着加密市场进入结构性变革期。去中心化交易所不仅是交易的场所，更是新叙事的核心参与者。XBIT采用先进的加密技术和去中心化的架构，保护用户的数字资产安全。通过技术迭代与产品创新，正重新定义流动性管理、风险管理与收益捕获的边界。