作为人口大国，我国奶粉市场需求量大，但近两年来也面临着出生人口减少、消费者消费观念改变等因素带来的压力，各大奶粉品牌市场竞争在不断加剧。中国飞鹤虽然始终坐稳 " 国产奶粉一哥 " 的宝座，但也难免受到市场下行的影响，面临各种压力。

   近日，中国飞鹤交出 2023 年度 " 成绩单 "。期内实现营收约 195.32 亿元，同比减少 8.3%；毛利约为 126.63 亿元，同比下滑 9.2%；净利润约为 32.9 亿元，同比下滑 33.5%。

   2022 年全年，中国飞鹤实现营收 213.11 亿，实现净利润 49.42 亿元。

   对此中国飞鹤解释称，业绩下滑主要是受旗下原生态牧业生物资产减值、出生率下滑以及行业竞争压力大等因素影响。据公告，飞鹤附属公司原生态牧业生物资产公平值变动减销售成本的亏损增加，23 年预计亏损 3.2-3.7 亿元，拖累公司利润。

  安信国际发布的研报指出，中国飞鹤严格控制渠道库存，并推行数字化门店销售，自2024年2月以来，产品价盘逐步修复。截至2023年底，公司账面现金及理财总额达到196亿，有息负债为13.8亿，资产负债率维持在27%，资产状况良好。此外，中国飞鹤每股派息0.1484港元，加上中期股息，全年派息率达到70%。公司表示将综合考虑提升分红比例或增加回购比例以回馈股东，并会考虑有利于长远发展的投资项目。考虑到目前的股价，预计未来股息率将稳定在5%左右。安信国际认为，随着2024年出生人口的恢复，行业最困难的时期即将过去，因此维持对中国飞鹤的“买入”评级。